Где крутятся деньги. В секторах-локомотивах обороты не растут

Продолжаем следить за динамикой торговых объёмов всех отраслей на Мосбирже — выясняем, какие сферы наиболее интересны инвесторам и куда они вкладывают деньги.


( Читать дальше )

Перспективы компаний металлургии и горнодобывающей промышленности в 4К23–1П24 мы по-прежнему считаем хорошими, с осторожным оптимизмом оценивая рынок Китая и предстоящие выплаты дивидендов. Большинство представителей этого сектора (кроме НЛМК) недавно возобновили публикацию финансовых результатов, продемонстрировав высокие показатели прибыли и FCF.

Мы полагаем, что выплата дивидендов поспособствует дальнейшему росту, поскольку за последние год-полтора компании накопили достаточно денежных средств, которыми, скорее всего, поделятся со своими акционерами. Кроме того, экспортерам благоприятствует ослабление рубля (текущий курс — USD/RUB 95–96). В числе фаворитов остаются Полюс, Распадская и ОК РУСАЛ, к ним добавляются Северсталь (взамен НЛМК) и ТМК.

Смолин Дмитрий
ИБ «Синара»

           Изменение котировок акций в сравнении с индексом
 
   


( Читать дальше )

РФ вводит «курсовые» экспортные пошлины до конца 2024 г. в размере 4-7%, для удобрений — до 10% Россия с 1 октября вводит экспортные пошлины с привязкой к курсу рубля на широкий перечень товаров. Соответствующее постановление подписано, сообщила пресс-служба правительства.

Ставка экспортной пошлины составит: 4% при курсе 80-85 руб. за доллар США, 4,5% при 85-90 руб., 5,5% при 90-95 руб., 7% при 95 руб. и более. Такая шкала будет действовать для всех видов экспортных товаров, которых касается постановление, помимо удобрений, для которых ставка вывозной пошлины будет составлять 10% при курсе выше 80 руб. за доллар (если курс ниже 80 руб., будет действовать уже введенная ранее пошлина в 7%).

По нашим оценкам, эффект от введения пошлин для компаний чермета будет небольшим из-за низкой доли экспорта в выручке: затронет всего 1,5-2% EBITDA. У компаний цветмета доля экспорта в выручке выше, поэтому и эффект на EBITDA будет более ощутимым — до 10%, по нашим оценкам. Аналогично — для представителей сектора удобрений. У угольщиков наиболее уязвимым выглядит Мечел — здесь эффект может быть до 5% EBITDA. Тем не менее, компании данных секторов и так имеют довольно низкие оценки, поэтому мы не видим оснований для корректировки их текущего инвестпрофиля.

«Промсвязьбанк»

Правительство РФ вводит экспортные пошлины на отдельные виды сырья  

Как сообщает «Интерфакс», правительство РФ вводит экспортные пошлины в размере от 4% до 7% (для удобрений — до 10%) от таможенной стоимости, с привязкой к курсу рубля, на широкий круг товаров сроком действия с 1 октября и до конца 2024 года. При курсе доллара 80-85 рублей пошлина составит 4%, 85-90 рублей — 4,5%, 90-95 рублей — 5,5%, свыше 95 рублей — 7%. Для удобрений пошлина составит 10% при среднем курсе выше 80 рублей за доллар. Новые пошлины не будут распространяться на нефть, газ, зерно и древесину. Отдельно Минфин разработал проект поправок в Налоговый кодекс, согласно которым к добыче концентратов, содержащих металлы платиновой группы, будет применяться рентный коэффициент 1 (сейчас — 3,5).

Как следует из сообщения, самые большие суммы экспортной пошлины должны будут заплатить горнодобывающие компании, экспортеры черных, цветных и драгоценных металлов, угля и удобрений.

( Читать дальше )

Несмотря на существенный рост российского рынка акций с начала года, ослабление рубля может придать ему дополнительный импульс. Мы проанализировали, как изменятся потенциал роста и дивиденды в акциях экспортеров, если курс USD/RUB останется возле 90, а цены на сырье — на уровне спотовых (М2М). Наибольшую прибавку к оценке в этом сценарии получили экспортеры с большим долгом или низкой рентабельностью, при этом влияние на акции Газпрома — негативное. Сценарий М2М увеличивает расчетное справедливое значение индекса МосБиржи на конец 2023 г. до 3400 пунктов, если не учитывать подорожание рублевого долга.


( Читать дальше )

Как и ожидалось, Минфин России выступил с изменениями в налоговом режиме, касающимися металлургического и горнодобывающего секторов. Объемы экспортных продаж значительно снизились. Правительство установило цену отсечения базовой цены сляба на уровне 30 000 руб./т с 1 августа.

По нашим данным, цена сляба на базе FOB Черное море в среднем составляла $443/т, что соответствует уровню 26 700 руб./т. Цены на сталь снижались в ответ на сложную геополитическую ситуацию и действие санкций. Цена слябов на базе FOB Черное море снизилась до $420-430/тонну в сентябре с уровня $800/тонну, наблюдавшегося ранее в этом году. Напомним, что акциз на жидкую сталь рассчитывается с учетом коэффициента 2,7%, применяемого к базовой цене сляба, и умножается на объем производства жидкой стали.

Предпринятая мера по снижению налоговой нагрузки доказывает, что рентабельность российских производителей стали остается под давлением в текущих рыночных условиях. НЛМК, ММК, Северсталь падали ниже на фоне общей коррекции ввиду растущих геополитических рисков, опасений по поводу спроса на сталь и продолжающегося укрепления рубля и ослабления юаня по отношению к доллару.

Красноженов Борис

( Читать дальше )

Рынок акций совершил одно из наиболее драматичных своих падений в 2022 г. вследствие паники среди инвесторов, которую вызвало объявление частичной мобилизации. Индекс МосБиржи опускался с недавних высот на ~20%, к уровням 24 февраля. Хотя котировки отыграли потом часть потерь, они все еще находятся на ~15% ниже отметок начала сентября. По нашему мнению, после волны продаж открываются хорошие возможности для покупки, ведь фундаментальные показатели большинства российских компаний остались неизменными, несмотря на некоторое ухудшение рискпрофиля. Мы подтверждаем цель в 3100 пунктов по индексу МосБиржи на горизонте 12 месяцев.

Катализаторы: промежуточные дивиденды, переток денег со срочных вкладов и из иностранных бумаг, девальвация рубля, рост цен на сырьевые товары.

Риски: новые санкции, расширение мобилизации.


( Читать дальше )

На прошлой неделе металлурги раскрыли свои производственные результаты за 2 квартал и первую половину этого года, которые отразили негативное влияние санкций на отрасль. Финансовые результаты сталелитейщики раскрывать не стали.

Президент провел уже второе совещание (первое было в апреле) по состоянию металлургической отрасли. Понятно, что речь шла про меры поддержки, меры по росту внутреннего потребления, перенаправление экспорта с Европы на другие рынки. Напомнил президент и о своем поручении подготовить стратегию развития отрасли до 2030 года.

В проекте, как уверяет РБК, говорится о падении потребления цветных металлов в стране в два раза. Это нехарактерная негативная оценка, даже удивительно, что она прозвучала.

В общем, падение внутреннего спроса на цветные металлы объяснимо, так как из-за санкций ушли многие иностранные компании. При этом стоит учитывать, что внутренне потребление цветных металлов не было высоким, в основном металл шел на экспорт. Потоки эти в перспективе не снизятся, так как на них не введены ограничения.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Новый пакет санкций, согласно ранее согласованным мерам, предусматривает запрет «на прямой и косвенный импорт, покупку или передачу золота, которое является наиболее значительной статьей российского экспорта после энергоресурсов». Среди юридических лиц под санкциями оказались клуб «Ночные волки», Фонд общественной дипломатии Александра Горчакова, Россотрудничество, Фонд «Русский мир», НПО «Квант», Сбербанк, «Юнармия» — всего девять компаний и организаций. Евросоюз «в последнюю минуту» отказался вводить санкции против российского металлургического предприятия «ВСМПО-Ависма», крупнейшего в мире производителя титана, по сообщению WSJ.

На наш взгляд, новый седьмой пакет санкций ЕС уже является отчасти вынужденным и «натянутым», поскольку серьезных ограничений на российскую экономику не предполагает.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Санкции на экспорт золота в ЕС предполагают лишь переориентацию потоков на другие рынки, правда, с небольшим дисконтом. Например, Полиметалл продаёт золото в Азию практически без скидки. К тому же золото легко переплавляется, поэтому отследить происхождение будет крайне проблематично. Санкции ЕС на Сбербанк, который уже находится в SDN-листе США, по большому счету не играют никакой роли. От европейского бизнеса Сбер начал избавляться ещё в 2021 году и ускорил «эвакуацию» в начале года. А тот факт, что Европа боится вводить санкции против ВСМПО-Ависма, а также отмена ряда ранее введенных ограничений, говорит о том, что «палку немного перегнули» и об исчерпании новых рычагов давления на РФ. По сути, всё что можно было ввести, уже ввели.

Цены на медь традиционно считаются одним из лучших индикаторов состояния мировой экономики. В силу широкого применения в самых различных секторах по колебаниям спроса на медь можно судить об экономической активности в целом.

Если медь в дефиците, значит экономика растет. В противном случае – хворает.

Текущий диагноз от Dr. Copper, похоже, неутешителен. На этой неделе цены падают уже на 8% до минимума с февраля 2021 г. И не только медь падает, остальные металлы чувствуют себя не лучше. Для олова нынешняя неделя с падением на 20% может стать худшей в истории. Настоящая жесть!


( Читать дальше )